特斯拉发布2026年第三季度财报：利润率回升，但利润仍下滑
特斯拉管理层的财报电话会议定于美国东部时间下午5:30举行。特斯拉2026年第三季度业绩预期
华尔街在这份财报发布前预计本季度表现持平。FactSet一致预期（Estimize页面显示）预计营收为280.6亿美元，基本与特斯拉2025年第三季度公布的281亿美元持平，也略低于其上个季度公布的282.4亿美元。
市场此前已经知道交付量数据。特斯拉第三季度交付486,532辆汽车，同比下降2.1%，但明显高于461,974辆的市场一致预期；同期产量为464,391辆。公司还部署了13.7吉瓦时的储能，较一年前的12.5吉瓦时有所增长，但低于分析师预期的约15.9吉瓦时。完整背景可参见其2026年第三季度业绩预告。
因此，问题从来不在销量，而在于特斯拉能否在第二季度之后止住利润下滑。第二季度时，营业利润率降至1.4%，每股收益比市场预期低20美分。
特斯拉2026年第三季度财务结果
在今日收盘后，特斯拉公布了第三季度财务结果，营收为280.5亿美元，与去年同期基本持平，也与华尔街预期的280.6亿美元相符。非GAAP每股收益为0.48美元，高于0.45美元的一致预期，但较去年同期的0.50美元下降4%。
这一季度比第二季度更好，但趋势并未改变。利润率有所回升，剔除监管积分后的汽车毛利率重新回到18%以上，但由于人工智能和Optimus相关支出增速快于毛利润，营业利润仍同比下降56%。按GAAP口径，净利润下降43%至7.87亿美元，合每股0.22美元。
总毛利率为19.6%，较去年同期的18.0%提高160个基点，也明显高于特斯拉第二季度的16.8%。营业利润下降56%至7.18亿美元，营业利润率为2.6%；去年同期为5.8%，上个季度为1.4%。
营业费用为47.8亿美元，同比增加39%。其中研发费用单独增长69%，达到27.6亿美元，特斯拉称这部分支出用于其现在所称的“超级智能”（SI）、Optimus以及Cybercab。股票薪酬支出（包括2025年CEO薪酬方案）达到11.7亿美元，高于一年前的6.63亿美元。
资本支出为47.3亿美元，是去年同期22.5亿美元的两倍多；自由现金流为15.3亿美元，而去年同期为39.9亿美元，第二季度则为负10.9亿美元。特斯拉季度末持有现金及投资45.4亿美元。按GAAP口径计算的净利润中，包括其比特币持仓带来的2.88亿美元未实现收益，部分被其SpaceX股权投资产生的1.42亿美元未实现亏损抵消。
这意味着特斯拉在2026年前九个月的资本支出达到130.1亿美元，仅完成管理层全年“超过250亿美元”指引的大约一半。若要实现这一目标，特斯拉需要在第四季度单季支出约120亿美元，超过其迄今为止最大单季支出的两倍多。第三季度股东信并未更新这一指引，而且资本支出实际上较第二季度的57.9亿美元环比下降。因此，要么第四季度支出大幅飙升，要么2026年的计划正悄然滑向2027年。较低的支出也让本季度的正自由现金流看起来更好看。
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