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Blockworks Research / Messari 在最新报告中将山寨币投资的残酷赔率摊开在市场面前。数据显示，2020 年至 2025 年间，曾突破 5000 万美元流通市值的 1,972 个代币中，只有约 4.1% 最终跑赢比特币，相当于每 24 个进入投资者视野的代币中，仅约 1 个能战胜 BTC 被动持有策略。
这份题为《One in Twenty-Four: The Harsh Realities of Liquid Token Investing》的报告采用的样本包括所有曾经达到 5000 万美元流通市值的代币，数据源为 CoinGecko 和 Blockworks Research，并纳入已经消亡和下架的项目。
报告显示，若以首次达到 5000 万美元市值后的月末价格为入场价，再观察代币是否跌至入场价 10% 或以下，则发现近几年新发行代币的衰退速度明显加快。2024 年批次在约 30 个月内，接近九成代币已经较入场价跌去 90% 以上；2021、2022、2023 批次也呈现类似下滑路径。
各年份代币批次的中位数回报则更为扎心。截至 2026 年 6 月，2020 年批次中位数回报为-94%，跑赢 BTC 比例仅 2%；2021 年和 2022 年批次中位数回报均为-99%；2023 年为-97%；2024 年为-98%。2025 年批次暂时为-88%，跑赢 BTC 比例 19%，但报告图表特别显示该批次仍处在较年轻阶段，完整周期后的表现仍有待观察。
值得注意的是，2020 年前已经进入市场的老牌代币表现相对特殊。报告图表显示，这一批幸存者从入场至今的中位数回报约为-58%，跑赢 BTC 比例达到 12%，明显好于 2020 年以后多数新代币批次。
少数赢家也呈现高度集中。报告图表显示，在至少拥有 24 个月历史且跑赢 BTC 的 22 个代币中，中心化交易所平台币占 32%；而在 1,305 个对应样本中，平台币只占 2%。
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发表于 2026-8-5 17:03
